（原标题：英伟达崛起，芯片寰宇变了）

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来源：实质由半导体行业不雅察（ID：icbank）编译自semiwiki，谢谢。

流程三个放浪的季度后，Nvidia 的带领标明本季度将愈加舒适。我省略情股市能否承受 Nvidia 再次享受的增长率，而不会堕入放浪。分析师的共鸣略高于 Nvidia 的 246 亿好意思元。咱们的窥探骄气，行业预期略略乐不雅一些。

Nvidia 开端是一家仅受铁杆游戏玩家珍重的显卡公司，如今已成为无可争议的行业冠军，而且让这个行业的驰名度远远超出了咱们这些晶圆迷的领略。

当东谈主们神话你从事半导体行业时，他们念念知谈你对 Nvidia 股价的见地（这很放浪，但可能更放浪）。彰着，这是由数据中心对 AI 的不成不屈的渴求所运转的，但这不是咱们的专长。咱们也将幸免对股价发表指摘，而专注于故事的生意和供应链方面。

台积电陈诉 4 月份营收增长近 60%，供应链也曾让分析师们堕入放浪。咱们对 4 月季度末的台积电营收数字的分析标明，台积电的趋势相对自由，并莫得知道太多计议 Nvidia 的数据。然而，台积电的营收数字不需要发生很大变化，Nvidia 的数字就会飙升。目下的价值并不在硅片上，咱们将在后头深远研讨。

Nvidia 最弥留的市集是数据中心过头对 AI 行状器的极高需求。曩昔几年，Nvidia 和 AMD 一直在蚕食英特尔的市集份额，直到三个季度前，Nvidia 的数据中心业务赶快发展，夺走了其他参与者的扫数市集价值。上个季度，Nvidia 在处理市集占据了 87% 以上的营业利润。

这让英特尔靠近一个辣手的窘境：

英特尔最近公布了一项斗胆而有出息的政策，阐述了其韧性和决心。然而，这一政策也带来了枢纽的财务挑战。如下图所示，英特尔历史上八成为其梗概 40 亿好意思元的每季度成本支拨提供资金，因为其营业利润逗留在 110 亿好意思元掌握。但跟着市集的变化，英特尔的营业利润目下接近于零，而其成本支拨由于成为一家代工场的新政策而增多，达到每季度 60 亿好意思元的水平。目下增多的支拨约为 600 万好意思元，这不是暂时的情况，而是一个将握续存在的试验。

英特尔无法再通过留存收益来为其政策融资，而必须与投资者群体调和来赢得融资。英特尔不再是我方运谈的欺骗者。

英特尔受到数据中心市集两种趋势的冲击：

从 CPU 到 GPU 的转机

从组件到系统的转机。

英特尔不仅错失了 GPU 转型业务，还因为系统转型而失去了 CPU 业务。Nvidia 的 GPU 系统将使用他们的 CPU，英特尔并未受到邀请。

与此同期，半导体供应链的翻新也正在迟缓演出。东谈主工智能翻新转换供应链数据中心部分的主要原因有两个。

一个与从圭表封装 DRAM 到高带宽内存 (HBM) 的转机计议，另一个与新封装工夫（台积电的 CoWoS）计议。两者皆与带宽需求计议，而且由带宽需求引起。跟着 GPU 推断才智的提升，贵金属投资它必须具有更快的内存看望速率才能提供所需的推断上风。内存需要更围聚 GPU，而且内存容量要大得多。

干系封装工夫的简化视图如下：

更传统的封装顺次 (2D) 波及将芯片装置在基板上，并通过键合线相接焊盘。2.3D 工夫不错通过翻转芯片并将其装置在中介层（往往是硅）上来使芯片更围聚。

现时的 NVIDIA GPU 采用 2.5D 工夫制造。GPU 两侧是 DRAM 芯片堆栈，由基础内存逻辑芯片甩掉。

3D工夫将会把内存带到GPU之上，并给忠良的半导体东谈主带来许多新的问题需要惩办。

这项新工夫正在极地面转换供应链。按照业内其他企业的传统景观圭表，行状器卡制造商从供应商处单独采购扫数组件。

处理、内存和行状器公司之间的竞争使得云推断公司的价钱受到甩掉。

如下所示，新的 AI 行状器供应链变得愈加复杂。

加工公司目下掌控着供应链。由于 Nvidia 的产量很大，供应变得终点弥留，而且由于扫数工夫和组件皆是顶端的，因此供应可能不踏实。内存公司需要代工场的芯片，并将与加工公司协商并奏凯委派。Nvidia 的掌控力不错从其惊东谈主的利润率中看出。

这一变化再次使半导体供应链变得愈加复杂，但复杂性是咱们的一又友。

那么Nvidia 陈诉了什么？这意味着什么？

Nvidia 公布的营收为 260 亿好意思元，远高于预期，但低于咱们合计确现时产能上限275 亿好意思元。看来 Nvidia 不错压榨供应商，让他们发扬出最大才智。

这一成果创下了半导体行业的新记录。纪念历史（前年），独一英特尔和三星八成冲破季度记录，如下所示。

Nvidia 还初度露馅了其集合收入，通过之前的电话会议咱们对其领域有了很好的了解，目下才得到阐发。

由于咱们合计确切扫数的集合收入皆来自数据中心类别，咱们瞻望它将跟着处理业务而增长，但集合收入季度下跌不到 5％，这标明物料清单正在向 AI 行状器产物转机。

尽管集合收入下跌，但与前年同期比拟增长了，这使得 Nvidia 成为业内增长最快的集合公司。

Nvidia 最弥留的市集是数据中心处理市集，以及它对旧市集结构的快速、不受甩掉的理解。从 2019 年景为英特尔的全资子公司，灾荒的故事正在张开。

2024 年第一季度，Nvidia 在数据中心产生的迥殊处理收入越过了英特尔的总收入。从营业利润来看，Nvidia 领有 87% 的市集份额，并在 2024 年第一季度创造了高于统一营业利润的新记录。

尽管 Nvidia 陈诉称集合收入握平，但该公司的主导地位正在彭胀到数据中心集合。将集合打包到行状器系统中可确保集合组件不会单独协商，并打击 Nvidia 的集合竞争敌手。它还提供了超卓的利润。

咱们尚未发现集合相接下跌的原因，但可能是行状器系统的树立发生变化或 Nvidia 里面分类发生变化。

Nvidia 秘书进行 10 比 1 的股票分割。

https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-business-intelligence/345551-ncredible-nvidia/

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